本文来源：时代周报 作者：郑仲芹

近期，ETF市场火热。

(资料图片仅供参考)

跟随这波“中特估”行情，ETF资金规模突破了亿万大关。以区间价格计算，ETF板块5月整体资金净流入超780亿元。

“我们最新的沪深300价值指数中，央企和国企的占比约为62%。”赵兵如是说。

指数基金何故持续火热？近日，时代周报记者围绕ETF市场走向和配置策略的话题对申万菱信指数部负责人赵兵进行了专访。

申万菱信基金指数投资部负责人赵兵

1、“2G”时代来临

时代周报：近年市场波动幅度是比较大的，今年市场行情也正在经历震荡，但也不乏一些受关注度比较高的行业板块，比如以Chat GPT为代表的人工智能还有“中特估”板块，针对中国今年下半年的资本市场，您有什么看法吗？

赵兵：从今年包括未来的维度来看，“中特估”和人工智能或是未来一个非常大的方向。从资金属性来看，短期可能会将一些热门主题的估值拔得较高，但是后续应该又会回归到均值。在这个过程中，更多是市场情绪和资金此消彼长的过程。

公司投研团队也曾提到，今年的两个大投资维度可称为“2G”，第一个“G”是以ChatGPT为代表的人工智能板块，这不仅是一个产业，也是中国乃至世界的一个时代；另一个则是以中特估主题为代表的GDP板块，在百年未有之大变局下，国企和央企或将会成为中国经济复苏的重要引擎。

不仅仅是下半年甚至包括未来几年，这两大主题都非常值得关注，目前人工智能我们尚在初级阶段，后期随着应用场景的不断丰富，计算机、通讯、电子、传媒等细分行业的盈利能力或将会不断增强，机会也会不断显现。

时代周报：目前市场上各种投资工具和方法论比较多，从您的专业角度来看投资者应该配备什么样的工具或采用什么样的方法论来进行一个更加合理的资产配置？

赵兵： 要做一个有效的投资，就要从组合投资这个理念出发，资产方面应当做一些多元化的配置，根据自己的投资期限和风险承受能力来规划。

从专业的配置角度来看，指数产品或是较好的投资工具之一，我自己也是一名指数基金经理，指数产品有个非常核心的特点在于其廉价透明且组合构建纪律性强，投资人能清楚地看到里面的配置风格、配置权重和配置规则，这能大大提升客户的持有体验感。

随着中国权益市场机构投资者占比的不断提升，超额收益的获取难度在不断加大，部分机构投资者都逐渐在策略组合中加入了指数基金，特别是ETF来构建他们的投资组合。

目前国内ETF基金在宽基、策略、行业、主题、风格、跨境等主流领域均有非常丰富的产品布局，投资者完全可以根据自身的风险收益特性、持有周期和对资产及行业的认知构建ETF组合。

2、稳健的价值投资是核心

时代周报：时代周报记者了解到您新任了申万菱信沪深300价值ETF的基金经理，据了解，该只产品标的指数有62%权重是央国企，您觉得这是否也是搭上了“中特估”的顺风车？相比于传统的沪深300它有什么优势呢？

赵兵：沪深300价值指数是我们以沪深300指数样本股为样本空间，根据价值因子计算风格评分，选取价值得分最高的100只股票。

该指数有一些较鲜明的特点和优势。第一个特点是具有大盘属性，该指数来源于沪深300，是中国大盘蓝筹股的典型代表；第二估值较低，因为我们在里面加入了PB（市净率）和PE（市盈率）等数据价值因子作为筛选依据；第三指数具备高分红属性，因为该指数的价值因子体系中，股息率也是成分筛选的重要指标；第四，该指数关注PCF指标，即经营性现金流情况，注重上市公司的经营质量。

目前国资委对央企和国企上市公司的考核指标有两个新变化，新加入了营业现金比率和ROE水平（净资产收益率）这两个指标，这是全新的考核指标。央国企整体经营的稳定性较高，分红率的提高也可以提升上市公司的ROE水平，同时向社会传达稳健投资的理念。因此，这只沪深300价值ETF产品和“中特估”行情的契合度是较高的。

时代周报：当前您接手的沪深300价值ETF也是刚成立的新产品，目前处于起步阶段，后续您对规模和业务有一个怎样的目标呢？

赵兵：目前市场上沪深300价值类型的宽基风格类指数产品相对来说还比较少的，推出沪深300价值ETF产品，我们也是希望给投资者提供一款风格鲜明的交易型工具，可以配置做组合，也可以基于风格轮动做交易。

我们希望把这个产品做成宽基风格指数产品里的标杆，做成代表性产品。后续我们也会开展全方位的投资者教育和推广，同时基于我们的ETF轮动策略，在授人以鱼的基础上，授人以渔。从业绩的角度，因为这个产品本身是具有较强被动管理的属性，我们更多的还是去进行高精度的跟踪管理，做好组合的跟踪误差和跟踪偏离度的控制。

3、偏离度追踪是择基关键

时代周报：投资人平时在选择个股进行投资时，会比较关注个股的质地、景气度还有估值这三个要素，那么如果投资人想要投资指数基金，应该考虑哪些因素？又应当如何进行选择呢？

赵兵：其实在选择指数基金的时候，上述三个因素也都是需要考虑的，指数基金的本质就是按照一定的个股权重形成的一揽子投资组合。

我们一方面会去看指数的景气度，关注行业未来的盈利能力，同时也会看整个指数本身的估值分位数。在关注基本面的同时，也需要去关注一些资金层面的信息，比如公募基金对某一个行业板块持仓的历史分位数、交易的拥挤度等。

当市场上同一标准的ETF产品特别多的时候，投资人还需观察一下产品的跟踪偏离度，误差越小说明产品的复制效果越好，投资获得感也会更强。同时，交易活跃度也是重要考查依据，如果交易量过低，投资人未必能抓住盘口机会。最后就是规模，一般情况，产品规模越大的话，产品运作稳定性也会强一些。

经过对基本面，估值和交易情绪的综合判断，再加上产品本身的交易量、跟踪误差等信息可以对一个指数产品做出一些基本判断。

时代周报：据时代周报记者了解您手下也管理了多只基金，行业跨度也比较大，对专业性的要求也会更高，您在管理诸多行业基金的过程中会感到困难吗？对于您目前管理的这些行业又有什么样的理解呢？

赵兵： 对于指数产品来说，管理的难度并不算特别高，指数基金管理的核心逻辑我认为还是主要做好跟踪和复制指数成分股的工作。日常管理工作中，我们会比较关注权益和现金的仓位，行业和个股权重的偏离，以及资产组合的跟踪误差。

对指数基金经理来说，我们自身需要不断去学习，在日常和不同的客户做沟通和交流的过程中，客户通常对一些行业的或子行业的基本面比较关心，这时候就需要我们基金经理对这些行业有比较深刻的了解。日常公司内部的研究资源给予了较大的支持，同时，也对外部券商的研究报告进行积极关注和学习。

时代周报：通常大家认为基金经理是一份高压的职业，请教下您在工作结束之后会是怎样的状态？会用什么样的方式去释放工作中的压力呢？

赵兵：运动对我来说是一个非常好的解压方式，公司定期也会组织大家打篮球，也比较好地平衡了我们的工作和生活；周末也会去健身房进行一些无氧运动来提高自己的身体素质。

确实管钱和不管钱的紧张程度是完全不一样的，当手上拿着客户的资金，会觉得自己身上责任的加重，而且现在社会资讯这么发达，只要你有任何一些偏差，可能就会引起各方的关注，这也会引起一定的焦虑感。

除了运动，陪伴家人朋友也会让我得到放松，闲暇之余尽可能地让自己去关注工作以外的事情，比如看一本好书，与朋友聊天，陪伴孩子等。

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