4 月沪深300 指数下跌0.5%，申万汽车指数下跌5.8%，表现落后于沪深300指数。4 月汽车销售215.9 万辆，同比增长82.7%、环比下降11.9%；其中乘用车销量181.1 万辆，同比增长87.7%、环比下降10.2%，主要是去年同期疫情影响导致同比基数较低所致。商用车销售34.8 万辆，同比增长60.5%、环比下降19.9%，客车及卡车均同增环降。4 月新能源汽车销量63.6 万辆，同比增长113.0%，批发、零售渗透率分别为33.9%、32.3%。目前各地汽车促销活动逐步平稳，消费者观望态度有所缓解，加上大量新车型发布及上年同期基数较低，预计5 月销量同比快速增长。国六B 部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力有望缓解。后续随着国内经济复苏、汽车价格趋于稳定，预计汽车销量有望持续回暖。

支撑评级的要点

4 月乘用车批发同增环降、零售销量同环比均上升。据乘联会数据，4 月狭义乘用车批发销量178.8 万辆，同比增长87.6%、环比下降10.0%；零售销量达163.0 万辆，同比增长55.5%、环比增长2.5%。随着消费者持币观望情绪逐渐消退，新车密集发布、去年同期基数较低，预计5 月产销量同比将实现快速增长、环比相对平稳。4 月国内豪华品牌乘用车销量24 万辆，同比增长101%、环比下降13%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比增长35%、环比增长12%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌同比增长63%、环比增长1.5%，自主车企产品、技术、品牌快速提升，新能源汽车领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，建议持续关注。

(资料图)

4 月商用车销量持续增长。据中汽协数据，4 月商用车销售34.8 万辆，同比增长60.5%。其中卡车销售31.0 万辆，同比增长61.7%；随着需求的逐渐释放，基建开工等快速上量，重卡等销量有望持续回暖。客车销售3.8万辆，同比增长51.9%，其中大客、中客、轻客同比分别增长77.1%、32.7%、50.5%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望持续回暖。

4 月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，4 月新能源汽车销售63.6 万辆，同比增长113.0%。新能源乘用车销量60.9 万辆，同比增长117.4%，批发、零售渗透率分别为33.9%、32.3%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、AION S/Y、特斯拉Model3/Y 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量2.8 万辆，同比增长46.9%；6 米以上新能源客车销售2136 辆，同比下降39.5%，其中金旅客车、比亚迪、福田欧辉销量位居前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。

1-3 月汽车行业收入和利润同比均有所下降。据中汽协数据，2023 年1-3月汽车工业重点企业集团实现营业收入10310 亿元，同比下降1.3%；实现利润总额542.2 亿元，同比下降29.8%。4 月车市表现良好，预计营收增幅有望由负转正，利润降幅收窄。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额有望恢复增长。

投资建议

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车、赛力斯等。

零部件：近期汽车销量回暖，原材料价格较为平稳，看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、文灿股份、保隆科技，关注继峰股份、嵘泰股份、广东鸿图、中鼎股份等。

新能源：新能源汽车销量2023 年有望持续高速增长，推荐国内龙头比亚迪、银轮股份，关注拓普集团、旭升集团、腾龙股份、秦安股份等。

智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐伯特利、均胜电子、华阳集团、经纬恒润，关注光庭信息等。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。

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